炒股10倍杠杆 PTA期货让企业发展底气更足

　　上世纪80年代，“的确良”“台湾布”面料曾风靡全国，那时能够穿上这些面料的服装可谓是风光无限。这些穿上让人显得“洋气”“时髦”的面料其实就是聚酯化纤的一种，这些面料早期多数来自日本、韩国两国炒股10倍杠杆，当时国内化纤行业是一个有点“卡脖子”的产业。

　　十多年来，中国PTA市场从依赖进口到供需平衡，再到净出口。同时，PTA期货护航国内PTA产业链领跑全球。当前，让全球刮目相看的不仅有“中国制造”，还有作为全球聚酯产业风向标的“中国价格”。PTA期货以其公开性和权威性的特点，已经成为产业定价参考，也为产业实现高质量发展奠定了坚实基础。

　　变“卡脖子”为“杀手锏”  国内聚酯企业扬眉吐气

　　2001年我国加入世界贸易组织（WTO），国内制造业获得了快速发展的机会。纺织服装品出口增加，下游聚酯行业因此迎来了较大的发展，但是PTA行业却因产能不足，高度依赖进口。

　　期货日报记者了解到，2004年，我国PTA年产能480万吨，以中石油和中石化生产为主，进口依存度高达55%。当时我国的PTA产能大概只占全球的五分之一，真正的供应主力军是韩国和日本。

　　回忆起当时的市场，厦门国贸石化总经理刘德伟感慨地说：“那个时候，国内聚酯企业真的是靠天吃饭。受制于国外市场，国内聚酯产业开工不稳定，行业出口也一直不能与生产能力相匹配，国内企业经营压力较大。”

　　当时，PTA定价权掌握在日本、韩国手里，紧缺的时候，如果价格涨了，国内聚酯厂家买到了就是赚钱的，但难就难在市场波动加大了。

　　“中国聚酯企业经常面临前半月把年度合约买入、后半月聚酯产品价格下跌的情况，而PTA年度长约价格跌幅有限，造成聚酯企业经营亏损。”刘德伟介绍，就好像面粉价格被控制，面包价格又受制于下游市场，经常出现面包生产越多亏损越严重的局面。

　　2005年，恒逸与荣盛合作的宁波逸盛PTA投产，自此国内聚酯和PTA产业步入了快速扩张阶段。2006年，郑州商品交易所推出了全球独有的PTA期货。

　　据刘德伟回忆，PTA期货上市后，市场最明显的变化就是，很多原料市场贸易商、采购商的电脑屏幕上都显示着期货行情，“看PTA期货价格”成了PTA下游消费企业每天的一项重要工作，聚酯企业也都在积极学习用期货定价的新模式。

　　随着PTA期货价格引导作用逐步显现，不仅国内生产、消费和贸易企业要看PTA期货价格，连国外生产、贸易企业也在关注中国的PTA期货价格，其价格发现功能日益显现。

　　记者了解到，早在2007年，在浙江柯桥召开的“第十三届中国国际化纤会议”上，印度化纤纺织协会会长在介绍印度纺织业的情况时，曾专门提到正因为有了PTA期货这个避险工具，中国化纤行业发展有了自己的优势，而印度正因为没有这个优势，行业发展较为艰难。这也是PTA期货首次在国际性的会议上受到广泛关注。

　　正是因为有了PTA期货这个“杀手锏”，国内聚酯企业在国际市场上才能扬眉吐气，也更有竞争力。2011—2015年，我国PTA已经逐步实现自给自足，2019年以来甚至出现了PTA净出口的格局，2022年我国PTA年出口量达345万吨。

　　“PTA原先一直是国外集中定价，随着国内期货市场的发展和现货市场产能的扩张，利用期货定价已渗透到方方面面。”新凤鸣集团总裁助理章四夕说。

　　“回看我国聚酯产业20多年走过的路，可以毫不谦虚地说，中国的纺织服装行业已牢牢占据世界第一的位置，我国也成为欧美发达国家聚酯化纤产品第一大进口来源国。这与利用PTA期货稳定生产企业未来的现金流、稳定企业生产负荷等,有着密不可分的关系。”刘德伟如是说。

　　让刘德伟感到自豪的是，从2021年开始，当给国外客户报出一个聚酯产品的出口价格时，国内企业又多了一项选择，即是否愿意用期货品种的点价公式加上加工费的形式来定出口价格。

　　“我们也可以根据外商提出的要求，在未来12个月都用固定的价格。”刘德伟解释说，国内生产厂商接到了国外固定价格的美元订单、欧元订单后，在期货市场做套期保值，这样不仅能够保证聚酯产业生产负荷维持在80%以上，还能够使企业获得一定的生产利润。

　　当前，由于有了PTA期货，国内贸易企业敢在年中的时候就与来自土耳其、埃及、北美的下游聚酯客户签订年底甚至于明年春节前后的订单。“企业利用期货报出来的价格，能够对应地锁定今年四季度和明年一季度的原料成本，这样就能将原来面向东南亚国家甚至一些中东国家的订单吸引到中国市场来，也能够将市场份额牢牢锁定。”刘德伟称。

　　PTA“中国价格”在国际市场逐渐被广泛使用

　　采访中记者了解到，PTA期货自2006年12月18日上市以来，伴随着中国PTA市场从依赖进口到供需平衡，再到供过于求，护航中国PTA产业链引领全球。中国PTA上下游产业链从弱到强，直至稳居世界前列，为全球PTA产业链及其他参与者提供了公平、公正、公开的定价基准。

　　过去这些年，我国聚酯产业链在全球化竞争当中“一马当先”，期货品种在国际市场的影响力也越来越大。

　　2018年11月30日，PTA期货引入境外交易者正式启动，PTA期货的服务范围从国内拓展到了全球，投资者结构不断优化，市场运行质量稳步提升。

　　“几年前PTA、短纤、甲醇进出口贸易企业经常要在凌晨3点去看外盘报价，每天下午要去看新加坡报价，但是随着国内期货品种的不断增加，很多品种比如PTA期货已经成为行业的定价基准。”刘德伟称，行业内无论是生产厂商还是下游客户、贸易厂商，基本上都是以期货主力合约价格加升贴水进行报价。

　　随着国内PTA出口份额的增加，现在国外的上游供应商和下游客户也要时刻关注PTA期货的日盘和夜盘，无形当中提高了中国厂商的全球竞争力。

　　“现在参加可口可乐、百事可乐这些国外大型瓶片采购工厂的招投标时，中国企业可以参考郑州的PTA期货价格预估成本，进而参与瓶片出口年约的谈判。”刘德伟称。

　　目前，“中国价格”的影响力越来越大。记者在2023中国（郑州）国际期货论坛上了解到，国内部分期货品种价格发现功能得到国内外产业客户的广泛关注，PTA的基差点价模式也受到市场的广泛认同，中国期货市场在全球的影响力不断增强。

　　“在过去5年中，我们一直参与中国的PTA期货，且在出口和进口市场端发挥了重要作用。”英国嘉利高集团资深经理柯比在此次论坛上表示，对于嘉利高集团来说，未来也会更多地关注中国市场，致力于把自身的国际业务推向中国市场。

　　在刘德伟看来，很多境外公司利用PTA期货进行跨品种的套期保值，这实际上也体现出了对PTA期货的认可。境外投资者进入中国市场，利用期货工具对冲风险，深度参与衍生品市场，也有利于提升我国衍生品市场的对外开放程度。

　　利用期货使企业得到长足的发展

　　前期记者曾对产业企业进行走访，感受最深的是PTA期货对产业的影响不仅体现在“中国价格”的影响力上，更是让聚酯企业对自身发展有了更足的底气，不论是“引进来”还是“走出去”过程中都能够体现出期货市场的价值。

　　记者了解到，20年前，在中国的化纤市场中，20万吨的装置就被称作“大聚酯”。桐昆、新凤鸣这些聚酯龙头都是从几万吨规模的化纤企业做起，发展成为国内重要的石化生产基地。如今，新建的化纤企业聚合能力一般都会达到150万—200万吨，较20年前大幅增加，国内PTA的主要产能集中在前五大生产企业。

　　与此同时，无论是PTA生产企业还是聚酯企业，绝大部分主流企业都在使用PTA期货进行现货和合约货的定价交易，通过期现结合进行企业的风险管理。这些主流生产企业开工负荷、加工费的管控，与十几年前相比都不可同日而语，企业得到了长足的发展。

　　近些年，通过落后产能淘汰和行业兼并重组，聚酯产业的集中度明显提高，装置运行能耗有了明显下降。同时，聚酯产业链头部企业积极进行上下游炼化一体化的产业布局，打造从“一滴油”到“一根丝”的全产业链发展格局。

　　“产业链相关产品推出了期货以后，让那些原来把主要精力全部放到生产制造环节的企业管理者，也开始通过期现结合重新优化企业的原材料采购和产品销售。”受访企业相关负责人说，我国的聚酯企业一方面通过上下游一体化降低了生产成本；另一方面通过期货衍生品能够比较长远地规划企业的生产经营，这使得国内产品在市场中有了先发优势。

　　对此，刘德伟也深有感触。如今，对纺织企业来讲，左手看棉花期货的走势，右手看聚酯相关产品的期货价格走势，可以通过预判去调整棉花与聚酯长丝的使用比例，在不影响布料性能的前提下降低生产成本。“对于像浙江石化这样的综合性企业来说，下游既有长短丝，也有短纤、瓶片，可以通过对期货价格的判断，在不同的品种之间进行匹配。”在刘德伟看来，通过期货优化资源配置，使国内生产制造企业在全球的竞争力得到了大幅提升。

　　值得一提的是，荣盛石化、盛虹石化等行业内的领军企业，通过期货和衍生品提高生产运营水平，在利润提升的同时国际市场影响力逐步扩大，进而吸引外商投资。

　　记者了解到，继沙特阿美宣布收购中国荣盛石化公司10%的股份（金额为36亿美元）后，9月27日，东方盛虹也“牵手”沙特阿美，与其子公司阿美亚州签署框架协议。

　　对此，刘德伟表示，现在很多外商及投资机构看好国内生产企业，尤其是那些利用期货及衍生工具在全球市场提升自身竞争力的企业。外商愿意作为投资人，分享中国生产制造企业未来发展的红利，进而促进自身的发展。

　　福海创业务开发团队副经理秦浩表示，目前我国企业在全球纺织服装全产业链的竞争中处于优势地位。随着国内PTA、PX等原料产能的发展和生产成本的降低，以及PTA、PX期货上市后企业产融结合的不断深入炒股10倍杠杆，未来国内聚酯企业在全球市场的竞争力将进一步增强。