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每股28元的招行是否出现了“黄金坑”?
发布日期:2024-03-25 12:15    点击次数:128

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  今年年中,一位炒股的朋友说,如果招商银行跌到30元以下,他会全仓买入,然后退出股市操作,坐享分红和净资产推升的股价收益。彼时,招商银行的股价还维持在33元左右,而现在已经跌破了他想要全仓的价格。

  今年年初,招商银行尚能维持40元的股价,在经历了11个月的连绵下跌后,目前招商银行的股价只有28元左右,年度跌幅超过30%,在绩优白马股里也能排到跌幅榜的前列。在经历了这一轮下跌后,招商银行基本面发生了变化吗?

  答案很明显,没有!今年前三季度,招商银行的经营状况在中大型银行里还算是比较出众的,前三季度营收仅仅下降了1.72%,净利润增长了6.52%。此外,截至前三季度,其资本充足率依旧有17.38%,不良贷款率只有0.96%。从对比数据看,要好于四大国有银行的净利润增长平均值2.6%,仅仅比营收增长的平均值0.42%略低。而且从可以用来调节利润的拨备情况看,即便调整以后,招商银行的拨备率也达到了446%,而四大国有银行的季末平均拨备率为239.5%。

  也就是说,虽然银行业遭遇了“成长的烦恼”,但招商银行依旧是其中的佼佼者。

  但是,为什么“优等生”的股价还是跌跌不休?这里面有几方面因素:一是前几年被各路机构集体看好,招商银行被给予了高于行业平均水平的估值,目前四大行平均不足0.5倍的市净率,股份行平均也只有0.5至0.8倍的市净率,招商银行的市净率在0.8倍以上;其次是外资一旦离场,首先就要抛售重仓品种,而招商银行就是众多机构的重仓股,最近一段时间,越是外资重仓的品种,跌得就越厉害;第三是市场对银行股的估值标准似乎在发生改变,不管你是零售银行还是投资银行,都按行业平均水平估值,这样招商银行就没有估值溢价优势了。

  那么,股价28元的招商银行还有没有投资价值?这里说的是投资价值是长线投资价值,如果只考虑短线因素的可以忽略。无论从内生成长性还是从年度分红率来看,现在的招商银行都具备了“黄金坑”的价值。

  从内生成长性看,招商银行不良率只有0.95%,资本充足率17.38%,净资产收益率高达13%,这些数据在大型银行里是数一数二的,再加上446%的拨备率,在正常情况下,招商银行可以依靠内生式增长维持营收与净利的稳健增长,这种稳健增长不需要再融资扩大股本,这样就不会摊薄老股东的利益。预期未来5到10年,招商银行的营收和净利有望维持在10%左右的增速。

  既然基本面如此稳健,那分红回报呢?投资银行股的优势就是分红比较慷慨,大中型银行的现金分红比例基本都能达到年度净利润的30%左右,年化分红率超过6%。招商银行此前很长一段时间年化分红率不如国有大行,因为其有股价溢价的因素,市场淡化了其现金分红率,但现在招商银行的年化分红率基本追平了四大行。

  退一万步说,在未来5到10年,招商银行的业绩能维持10%增速的预期下,即便股价维持现价不涨,那其现金分红也基本能维持10%的同步增长,在目前价位买入并长期持有,则8年左右仅仅依靠现金分红就能回本,这就是长线资金看中的长期投资价值。况且,以招商银行的基本面看,一旦宏观经济步入上行周期,其大概率又会成为资本市场的“领头羊”。

  当然,做出这一投资决策的前提是,一定要有持股5到10年的耐心,也就是相当于存了一个5到10年的定期存款,中途最好不要妄动,因为存定期你也不能随意取出本金。还有一点是资金量要大。

  再者,从5到10年的周期看,目前上证综指3000点肯定不是顶部,而作为万业之母的银行板块,也一定不会甘于寂寞。



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